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第13部分（第2页）

鉴于银行资产的价值可能比存款人所持有的价值要小，因此资产负债表上的窟窿可能会很大。

由于存款人将钱存入银行是因为他们认为这是国家的银行，因而国家的资信也面临危险。

当然，这不是道德风险，因为没有理由认为存款人应当努力地去监督他们存钱的机构。

因此，全额偿还存款人的存款是正当的，也是应该的，这就需要进一步向银行系统注入资本金。

的确，布置给银行的一部分任务就是为弥补非盈利企业的亏损提供资金。

从这一角度看，国有企业的亏损最终变得更为透明了。

但是应当清楚，最为根本的问题不是由于银行缺乏资本金，而是银行没有按照商业原则来运作：一是可能没有能力这样做，二是缺乏恰当的激励机制。

如果不采取进一步的改革措施来改善激励机制，仅靠注入资本金是解决不了根本问题的。

当然这样做可能会引发另一个问题：即如果银行坚持按商业原则提供贷款，那么许多国有企业可能就会得不到信贷。

如果发生这种情况，要么财政进行补贴，要么企业倒闭。

财政补贴难以持续，除非政府扩大收入；企业倒闭会造成失业，除非建立新的企业。

在许多资本主义经济中还会有一种担心：政府借钱向银行再注入资本金提供融资可能会造成利率上升，因而会排挤私人部门投资。

但是，如果采取恰当的货币政策，这也是可以预防的。

的确，如果银行将钱借给政府，政府以此来购买银行的股份（然后再卖给公众），那么银行的财务地位定会得到加强；而且，随着银行资产负债表情况的改善，货币当局可通过调整对准备金的要求，或者进行公开市场操作来保持所希望的贷款水平。

重要的一点是，如果银行的资本金注入不足，问题会很快再次出现，这将影响到银行体系的积极性和信心。

使补贴具有透明度有其另一重要原因：在一些经济转轨国家，当用银行体系的暗补来代替政府的明补的作法被根本否定后，却出现一种新的补贴形式：拖欠。

当收入不抵工资、电费等应当偿付的支出时，便出现拖欠。

其结果是灾难性的，因为当一方拒绝付款，会使其他人采取同样的作法。

整个经济陷入了易货交易，由此造成种种效益低下的情况。

要摆脱这种境况是不容易的，中国必须不惜一切代价避免这种情况的发生。

无论会对经济产生何种影响，公开的补贴都是更为有利的选择。

最终，金融部门的一个关键问题是需要良好的企业治理。

怎样确保银行在市场经济中发挥作用的积极性；怎样使银行认识到硬性约束是算数的；怎样避免因强调失业的影响及需要低息贷款和暗补等政治因素而使银行以为它们“大不可倒”

。

金融部门重组不仅对防止危机是非常重要的，而且对中国保持快速的转轨步伐也是同样重要的。

国有企业的改革和政府财政状况的改善，需要分流劳动力，需要新的企业来吸收这些工人，需要在整个经济中扩展具有活力的企业。

但是这种创造就业的过程需要资金。

的确，我认为美国在过去6年来所创造的上千万的新就业机会要归功于具有活力的金融机构――1989年开始的改革显著地加强了银行的资产负债表，从中也是对银行的很大支持。

八、国有企业改革

今天谈到的每一项改革都与国有企业改革有着密切的联系。

人们可能会感到奇怪，一个在整个经济中重要性逐渐缩小的部门却在改革议程上变得日益重要。

由于中国国有企业的比例缩小，这意味着现在的改革可能会比以前更容易了。

中国创造就业的潜力还是很大的，可以吸收那些在企业重组过程中不可避免地要被解雇的工人。

例如，仅在1995年至1997年，国有工业企业职工的总人数下降了360万；而在同期，非国有部门的职工人数却增加了1200万，总数已超过1600万。

虽然其他部门在不断创造就业，为国有企业改革提供一种缓冲，但是人们不能低估国有企业重组的规模和成本。

据中国官方的数字，在过去几年，国有企业净利润总额下降了一半，1998年1月至5月的利润实际上是负数。

而且，在官方资产负债表上显示的补贴并不完全说明问题。

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